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Imagens de Python (Monty) | BBC
A decisão de quarta-feira da Autoridade de Concorrência e Mercados (CMA) do Reino Unido de bloquear a compra da Activision pela Microsoft pode parecer um golpe fatal para o negócio de US$ 69 bilhões. Mas a Microsoft e a Activision dizem que ainda veem um caminho a seguir para a fusão proposta, mesmo que agora seja um caminho mais longo do que o previsto.
Um processo de apelação desagradável
A Bloomberg relata que em uma reunião geral para a divisão de jogos na quinta-feira, o chefe do Xbox, Phil Spencer, disse que o interesse da Microsoft no acordo “não vacilou” após a decisão do Reino Unido. Spencer supostamente ainda vê um caminho a seguir para o acordo, apesar de reconhecer que a decisão do Reino Unido “atrasará o processo de aprovação”.
Embora o comunicado da Autoridade de Concorrência e Mercados (CMA) tenha sido o relatório final do regulador sobre a proposta de fusão, isso não representa necessariamente a palavra final absoluta do governo do Reino Unido sobre o negócio. A decisão da CMA pode ser apelada para o Tribunal de Apelação da Concorrência do Reino Unido (CAT), e tanto a Microsoft quanto a Activision sinalizaram instantaneamente sua intenção de fazê-lo em declarações após a divulgação do relatório na quarta-feira.
“Foi apenas uma decisão falha em todos os aspectos… esses reguladores realmente não entendem nosso negócio”, disse o CEO da Activision, Bobby Kotick. disse em entrevista à CNBC. “Foi tão falho em todos os sentidos que vai diminuir a competição. Achamos que o tribunal verá isso e decidirá a nosso favor.”
“A decisão foi decepcionante. Quando você olha para os fatos e quais são as oportunidades para o Reino Unido, esta foi uma transação que só iria aumentar as oportunidades de concorrência”, diz $ATVI CEO @BobbyKotick. “Foi uma decisão falha em todos os aspectos.” pic.twitter.com/qbE0s6Jhx9
— Squawk Box (@SquawkCNBC) 27 de abril de 2023
“Acho que o processo de apelação funcionará a nosso favor”, acrescentou Kotick em entrevista à Bloomberg TV na quinta-feira.
Alguns observadores da indústria acham que as empresas não devem colocar muita esperança no processo de apelação regulatória do Reino Unido. Anna Poulter-Jones, associada de Sheridan, disse ao Why Now Gaming que “o CMA tende a sair por cima nas apelações”. E o analista da TD Cowen, Doug Creutz, disse em uma nota ao investidor que as chances de uma reversão no CAT são “não mais do que 10%” (conforme relatado pela Axios).
Mesmo que uma apelação acabe seguindo o caminho da Activision, o cronograma do processo pode não funcionar a seu favor. Em um FAQ, o CAT diz que geralmente “pretende concluir casos ‘simples’ em menos de nove meses”. Mesmo depois disso, uma apelação bem-sucedida significaria que o assunto seria enviado de volta ao CMA, o que poderia levar mais tempo para aprovar remédios específicos propostos para corrigir quaisquer problemas identificados.
Isso levaria qualquer fusão além do prazo contratual relatado de 18 de julho para a Microsoft e a Activision fecharem totalmente o negócio. A Microsoft poderia tecnicamente estar sujeita a uma taxa de rescisão de US $ 3 bilhões após essa data, embora as partes provavelmente simplesmente voltem à mesa para renegociar um novo contrato se ambas ainda estiverem interessadas.
e o resto do mundo?
Mesmo que um recurso do CAT seja rejeitado, o próprio CMA só tem jurisdição sobre o mercado do Reino Unido. Mesmo que a fusão seja bloqueada no Reino Unido, uma entidade combinada da Microsoft-Activision ainda pode operar em outros países?
O CMA não parece pensar assim. “A Activision está interligada em diferentes mercados – não pode ser separada no Reino Unido”, disse o regulador à BBC. “Portanto, esta decisão impede que o acordo aconteça globalmente.”
Mas os analistas do setor veem um caminho para uma separação que satisfaça as preocupações da CMA no Reino Unido e, ao mesmo tempo, permita que a fusão avance em outros lugares. Essa divisão pode ser facilitada porque a decisão da CMA é focada apenas na competição de jogos em nuvem, e não nos efeitos gerais no restante do mercado de consoles.
“Se a decisão for mantida e o acordo for aprovado em outras jurisdições, a Microsoft poderá geofencer os jogos da Activision. [on its cloud service] fora do Reino Unido”, disse David Hoppe, sócio-gerente da Gamma Law, à Why Now Gaming. “Isso presumivelmente resolveria as preocupações da CMA.”
O analista do Wedbush Morgan, Michael Pachter, concordou, dizendo à GameSpot que a Microsoft poderia “extrair o Game Pass no Reino Unido e manter todo o conteúdo da Activision Blizzard fora do serviço e comprometer-se a manter o preço do Game Pass no preço atual mais não mais do que o taxa de inflação… para os próximos 10 anos. Se eles se comprometerem com isso, eles podem apelar da aprovação inevitável do Reino Unido com essas carveouts, e eles vão ganhar.”
É claro que esse tipo de exclusão depende da aprovação do acordo de fusão em outros grandes mercados. Os reguladores da UE devem emitir sua própria decisão sobre a fusão até 22 de maio e devem aprovar o acordo. Enquanto isso, nos Estados Unidos, uma ação da Comissão Federal de Comércio que tenta bloquear o acordo está marcada para uma audiência probatória em 2 de agosto.
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