.
Silicon Valley Bank ve Signature Bank son derece hızlı bir şekilde başarısız oldular, o kadar hızlı bir şekilde çok sayıda mevduat sahibinin aynı anda fonlarını çektiği klasik bankacılık krizlerinin ders kitabı örnekleri haline gelebilirler. SVB ve Signature iflasları, 2008’de Washington Mutual’ın iflas etmesinin ardından ABD bankacılık tarihindeki en büyük üç iflastan ikisi oldu.
Bankacılık sektörü rekor seviyelerde rezerv biriktirirken, yani düzenleyicilerin ihtiyaç duyduğundan fazla tutulan nakit miktarında bu nasıl olabilirdi?
Ticari bir bankanın karşı karşıya olduğu en yaygın risk türü artan kredi temerrütleri olsa da – kredi riski olarak bilinir – burada olan bu değildir. Bir bankacılık ekonomisti olarak, bence her borç verenin karşı karşıya olduğu iki büyük risk daha var: faiz oranı riski ve likidite riski.
Faiz oranı riski
Bir banka, oranlar çok kısa bir süre içinde çok hızlı yükseldiğinde faiz oranı riskiyle karşı karşıya kalır.
Mart 2022’den bu yana Amerika Birleşik Devletleri’nde olan tam olarak buydu. Federal Rezerv, yükselen enflasyonu dizginlemek amacıyla agresif bir şekilde oranları – şimdiye kadar yüzde 4,5 puan – artırıyor. Sonuç olarak, borcun karlılığı aynı oranda artmıştır.
Bir yıllık ABD Hazine getirisi, 2022’nin başındaki %0,5’in altından Mart 2023’te 17 yılın en yüksek seviyesine (%5,25) ulaştı. Ve 30 yıllık Hazine getirileri neredeyse yüzde 2 arttı.
Menkul kıymetin getirisi arttığında fiyatı düşer. Bu nedenle, bu kadar kısa sürede oranlarda bu kadar hızlı bir artış, daha önce ihraç edilen borçların – şirket tahvilleri veya Hazine bonoları – piyasa değerinin, özellikle daha uzun vadeli borçlar için düşmesine neden oldu.
Örneğin, 30 yıllık bir tahvilin getirisindeki yüzde 2’lik bir artış, piyasa değerinin yaklaşık %32 oranında düşmesine neden olabilir.
Silicon Valley Bank olarak bilinen SVB, varlıklarının büyük bir kısmını -%55’ini- ABD devlet tahvilleri gibi sabit getirili menkul kıymetlere yatırdı.
Tabii ki, faiz oranlarının bir menkul kıymetin piyasa değerinin düşmesine neden olma riski, mal sahibi onu vadeye kadar elinde tutabildiği ve bu noktada herhangi bir kayıp gerçekleştirmeden orijinal nominal değerinden nakde çevirebildiği sürece pek sorun teşkil etmez. . Gerçekleşmemiş zarar banka bilançosunda gizli kalır ve zamanla kaybolur.
Ancak mal sahibi, menkul kıymeti vadesinden önce, piyasa değerinin nominal değerinden daha düşük olduğu bir zamanda satmak zorunda kalırsa, gerçekleşmemiş kayıp gerçek bir kayıp olur.
Bu yılın başlarında müşterilerinin kendi nakit sıkıntılarıyla karşı karşıya kalmaları ve daha da yüksek faiz oranları beklerken mevduatlarını çekmeye başlamasıyla SVB’nin başına gelen de tam olarak buydu.
Bu da bizi likidite riskine getiriyor.
Likidite riski
Likidite riski, bir bankanın yükümlülüklerini vadesi geldiğinde zarara uğramadan karşılayamaması riskidir.
Örneğin, bir kişi birikimlerinin 150.000 dolarını bir ev satın almak için harcarsa ve daha sonra bu paranın bir kısmına veya tamamına başka bir acil durum için ihtiyaç duyarsa, likidite riskinin bir sonucunu yaşıyor demektir. Parasının büyük bir kısmı şu anda eve bağlandı ve bu da nakit paraya kolayca çevrilemez.
SVB’nin müşterileri, bankanın nakit rezervlerini kullanarak geri ödeyebileceğinden fazla olan mevduatlarını çekti, bu nedenle banka, yükümlülüklerini yerine getirmeye yardımcı olmak için, 21 milyar dolarlık menkul kıymet portföyünü 1,8 milyar dolar zararla satmaya karar verdi. Öz sermayenin tükenmesi, onu 2 milyar dolardan fazla yeni sermaye toplamaya çalışmasına neden oldu.
Özkaynak talebi, SVB’nin bankaya olan güvenini kaybeden ve nakit çekmeye koşan müşterilerini şok etti. Böyle bir bankacılık krizi, özellikle dijital çağda sağlıklı bir bankanın bile birkaç gün içinde batmasına neden olabilir.
Bunun nedeni kısmen, SVB’nin müşterilerinin birçoğunun Federal Deposit Insurance Corp. tarafından sigortalanmış 250.000$’ı aşan mevduatları olması ve bu nedenle banka iflas ederse paralarının güvende olmayabileceğini bilmeleridir. SVB’nin mevduatlarının yaklaşık %88’i sigortalı değildi.
Öte yandan, SVB’nin iflası likidite riskinden endişe duyan birçok müşterisini paralarını çekmeye yönelttiğinden, Signature da benzer bir sorunla karşı karşıyaydı. Mevduatlarının yaklaşık %90’ı sigortasızdı.
Sistemik risk?
Federal Rezerv’in faiz artırım kampanyası nedeniyle bugün tüm bankalar bazı varlıkları üzerinde faiz oranı riskiyle karşı karşıya.
Bu, Aralık 2022 itibariyle banka bilançolarında 620 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla sonuçlandı. Ancak bu bankaların çoğunun önemli likidite riskine sahip olması pek olası değil.
SVB ve Signature yasal gereklilikleri karşılamasına rağmen, varlık kompozisyonları sektör ortalamasına uygun değildi.
Sektör ortalaması olan %13’e kıyasla, Signature’ın varlıklarının %5’inden biraz fazlası nakit ve SVB’nin %7’si vardı. Ayrıca, SVB’nin varlıklarının %55’i sabit getirili menkul kıymetlerde bulunurken, sektör ortalaması %24’tür.
ABD hükümetinin büyüklüğü ne olursa olsun tüm SVB ve Signature mevduatlarını destekleme kararı, defterlerinde daha az nakit ve daha fazla menkul kıymet bulunan diğer bankaların ani bir panikle tetiklenen büyük para çekme nedeniyle likidite açıklarıyla karşılaşma olasılığını azaltmalıdır.
Bununla birlikte, şu anda sigortasız 1 trilyon dolardan fazla banka mevduatıyla, bankacılık krizinin sona ermekten çok uzak olduğuna inanıyorum.
.
