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A FTX, a segunda maior exchange de criptomoedas do mundo, está em crise e levou o mercado de ativos digitais a outro colapso.
Aqui, analisamos o que aconteceu com o FTX, por que e o que isso significa para o mercado em geral.
O que é FTX
Com sede oficial nas Bahamas, a FTX é gerenciada nos EUA, com seus maiores escritórios em Chicago e Miami.
É uma troca de criptomoedas, ajudando as pessoas a comprar e vender ativos criptográficos. As criptomoedas são todas baseadas na mesma estrutura básica de seu ativo estrela, o bitcoin: uma “blockchain” publicamente disponível que registra a propriedade sem ter nenhuma autoridade central no controle. O FTX é grande e importante porque, junto com seu rival, Binance, processa a maioria dos negócios de criptomoedas em todo o mundo.
Tanto a FTX quanto a Binance são exchanges “internacionais”, a criptomoeda equivalente a um cassino offshore. Cada um também opera uma saída regulada pelos EUA, que segue de perto a pouca regulamentação que existe do governo dos EUA, mas a maior parte do dinheiro que flui através de seus livros está, na verdade, livre de requisitos regulamentares.
O que aconteceu com o FTX esta semana?
Na quarta-feira da semana passada, um artigo apareceu no CoinDesk, um serviço de notícias da indústria de criptomoedas, que desencadeou uma crise. Alegou que o balanço patrimonial da Alameda, um fundo de hedge cripto de propriedade do fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, detinha bilhões de dólares da própria criptomoeda da FTX, FTT, e a estava usando como garantia em outros empréstimos. Se este fosse o caso, uma queda no valor do FTT poderia prejudicar ambos os negócios, dada a propriedade compartilhada. Mas o próprio FTT não tinha valor além da promessa de longa data do FTX de comprar quaisquer tokens a US$ 22, provocando temores de que toda a instituição fosse um castelo construído na areia.
A crise de queima lenta foi acelerada no domingo, quando o presidente-executivo da Binance, Changpeng Zhao, twittou que sua empresa estava vendendo suas participações em FTT, no valor de cerca de US$ 500 milhões, por causa de “revelações recentes que vieram à tona”.
As coisas viraram uma bola de neve a partir daí. O valor do FTT entrou em colapso e os clientes do FTX começaram a sacar fundos em um êxodo no estilo bancário. Em uma mensagem para a equipe esta semana, citada pela Reuters, Bankman-Fried disse que a empresa sofreu um “surto gigante de retiradas”, já que os usuários correram para retirar US$ 6 bilhões (£ 5,1 bilhões) em tokens de criptografia da FTX durante um período de três dias. Os saques diários normalmente chegavam a dezenas de milhões de dólares, disse Bankman-Fried a seus funcionários.
Zhao então interveio para resgatar a FTX, concordando na terça-feira em comprar a empresa, mas depois anunciando na quarta-feira que estava se afastando do acordo. “Os problemas estão além do nosso controle ou capacidade de ajudar”, disse Binance, citando descobertas no processo de due diligence e o lançamento de investigações regulatórias nos EUA.
O que vem a seguir para o FTX?
A empresa precisa encontrar bilhões de dólares para atender às demandas de saque dos clientes ou conter o êxodo encontrando uma maneira de garantir que seu dinheiro está seguro. Isso nunca é fácil quando tantos clientes estão correndo para a porta. A Bloomberg informou na quinta-feira que Bankman-Fried havia dito que a empresa precisava de US$ 4 bilhões para permanecer solvente, com uma lacuna de financiamento de US$ 8 bilhões.
Há também questões mais profundas para a troca. Apenas um dia antes de a empresa concordar em vender para a Binance, Bankman-Fried twittou que a FTX estava “bem” e que não negociava com ativos de clientes. Mas uma mensagem aos investidores da Sequoia Capital, uma empresa de capital de risco que investiu US$ 150 milhões na FTX, disse que a empresa estava enfrentando não apenas uma crise de liquidez, mas também problemas de solvência – o que significa que devia mais dinheiro do que realmente tinha.
No dia seguinte ao fracasso da venda, “SBF” ressurgiu e pediu desculpas por seus fracassos. “Eu estraguei tudo duas vezes”, escreveu ele, iniciando uma série de tweets nos quais se desculpou por comunicações ruins e disse que havia assumido erroneamente que a bolsa não poderia enfrentar uma crise de liquidez, mas argumentou que não estava realmente insolvente.
O pedido de desculpas de Bankman-Fried só foi tão longe, no entanto, e os usuários ainda tinham dúvidas, principalmente devido a outras alegações que ele estava fazendo ao mesmo tempo. O Wall Street Journal informou que a FTX havia emprestado US$ 10 bilhões em fundos de clientes à Alameda para jogar, uma proporção substancial dos US$ 16 bilhões em ativos da bolsa.
Poderia haver um transbordamento para o resto da criptografia?
Já existe. Desde o início da crise na FTX, o bitcoin caiu de US$ 20 mil para US$ 16,5 mil, seu valor mais baixo desde 2020. O setor mais amplo caiu quase 5% nas últimas 24 horas, de acordo com o CoinMarketCap, e grandes empresas e protocolos que têm exposição para FTX estão tendo que provar sua própria liquidez. Um token popular no protocolo Solana, por exemplo, que permite que os usuários desse blockchain negociem bitcoin, depende do FTX por seu valor: se a exchange falir, não está claro se algum bitcoin nesse protocolo seria recuperável, eliminando milhões de dólares da existência durante a noite.
E, como em todo crash das criptomoedas, todos os olhos estão voltados para o Tether, a “stablecoin” de US$ 70 bilhões que sustenta grande parte da economia do setor. Na manhã de quinta-feira, o token caiu de seu “peg”, sendo negociado a US$ 0,98 por dólar. O diretor de tecnologia (CTO) da empresa que emite o Tether, Paolo Ardoino, twittou para tranquilizar os investidores, observando que a empresa processou cerca de US$ 700 milhões em saques nas últimas 24 horas. “Sem problemas”, disse ele, “continuamos”.
E em mercados mais amplos?
A resiliência do sistema financeiro às oscilações no mercado de criptomoedas já foi testada nos últimos 12 meses com o início de um novo “inverno de criptomoedas”. O valor de todo o mercado de criptomoedas atingiu um pico de US$ 3 trilhões em novembro passado, mas entrou em colapso este ano devido a uma mistura de eventos específicos de criptomoedas e questões macroeconômicas mais amplas e atualmente está em torno de US$ 800 bilhões. Durante esse período, os mercados financeiros globais também sofreram, mas isso se deve a questões muito maiores, como a invasão russa da Ucrânia e o aumento das taxas de juros.
Carol Alexander, professora de finanças da Universidade de Sussex, acrescenta que o golpe extra na credibilidade da indústria da última oscilação prolongará o frio. “Este inverno criptográfico vai durar muito mais por causa disso.”
Ela acrescentou que o contágio da indústria de criptomoedas nos mercados financeiros tradicionais ainda era improvável porque os investidores institucionais, sempre em busca de altos retornos de seus investimentos, agora achavam mais fácil ganhar com ativos convencionais em um ambiente de altas taxas de juros. “O fato é que os investimentos tradicionais, como títulos, estão se tornando mais atrativos. Isso significa que a criptografia é menos uma ameaça sistêmica.”
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