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Se as previsões do Banco da Reserva sobre o PIB da economia australiana estiverem corretas, devemos estar próximos de um ponto mais baixo, com uma recuperação sustentável a caminho — desde que consigamos ser mais eficientes no que fazemos.
O crescimento da produtividade – um conceito que acelera o pulso dos economistas e de quase ninguém mais – desacelerou na Austrália e na maioria das outras nações desenvolvidas durante anos.
A governadora do Reserve Bank, Michele Bullock, tem nos lembrado regularmente que a produtividade — quanto valor podemos extrair de uma dada combinação de trabalho e máquinas — está estagnada. Como ela muda pode muito bem determinar se o banco central tolerará aumentos salariais anuais acima de 3% sem aumentar as taxas de juros para esfriar a economia.
“A produtividade está difícil de ler no momento”, ela disse depois que o RBA deixou as taxas de juros inalteradas. “Ela foi influenciada pela pandemia, tem sido muito volátil.”
“Esperamos que ele volte ao seu nível de tendência no próximo ano ou algo assim, mas… se a produtividade não melhorar, então mesmo aumentos salariais de cerca de 3,5% podem não ser suficientes para manter os custos unitários de mão de obra contidos”, disse Bullock. Os salários subiram a um ritmo de 4,1% no ano até junho, disse o ABS esta semana.
Economistas críticos da tolerância do RBA para inflação rígida consideram que o governo Albanês se concentrou demais em energia e outros descontos para mexer na taxa de inflação principal. Eles querem ver uma agenda para melhorar a produtividade agora.
De acordo com a Comissão de Produtividadeo crescimento da produtividade esteve ausente no trimestre de março. Os trabalhadores do setor público aumentaram a produção em 1%, mas trabalharam 2,4% mais horas, anulando o aumento de 0,5% na produtividade do setor privado.
O tesoureiro, Jim Chalmers, discorda, observando que a “Coalizão supervisionou a pior década de crescimento de produtividade em 60 anos”.
“Temos um plano grande, amplo e ambicioso para aumentar a produtividade em nossa economia, mas reconhecemos que levará mais de um mandato para reverter os danos causados à nossa economia por sucessivos governos liberais”, disse ele.
A agenda de cinco pilares do governo aumentaria a produtividade, inclusive por meio de melhorias na Política Nacional de Concorrência, reforma de fusãoinvestindo em energia renovável e até mesmo inteligência artificial e computação quântica, diz o governo. Ainda assim, é difícil ver como isso aumenta a produtividade no curto prazo.
De fato, como o Westpac observou esta semanaas próprias previsões do RBA para a produtividade do trabalho não agrícola foram revisadas para baixo em um ponto percentual para este ano, em comparação com sua previsão de apenas três meses atrás.
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De acordo com a economista-chefe do Westpac (e anteriormente a principal economista do RBA), Luci Ellis, e seu colega, Pat Bustamante, a revisão foi fundamental para a visão do banco central de que a oferta estava mais descompassada com a demanda do que se pensava anteriormente.
“[T]A economia e o mercado de trabalho têm estado mais distantes do produto potencial e do pleno emprego do que se pensava anteriormente, Declaração trimestral do RBA sobre política monetária estados. “Tudo o mais constante, esse ponto inicial de maior desequilíbrio entre demanda agregada e oferta implica que levará mais tempo para a inflação retornar à meta.”
Ellis e Bustamante avaliam que o RBA pode estar tendo uma visão muito sombria: “Antes do trimestre de junho, vimos uma reviravolta na produtividade do trabalho, particularmente no setor não-minerador da economia, onde aumentou 2,2% ao longo dos três trimestres do trimestre de junho de 2023, para ficar 2,3% acima dos níveis pré-pandêmicos.”
“Só ficará claro com o tempo se a visão pessimista do RBA sobre a capacidade de fornecimento está correta”, disseram eles.
Mais um motivo para o RBA ser paciente antes de decidir seus próximos passos.
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