.
2020’de küresel ilaç pazarı, 2019’a kıyasla %8’lik bir büyüme kaydederek dünya çapında yaklaşık 1 trilyon avroya ulaştı. Bunlar, LEEM’in (Fransa’daki ilaç firmalarının meslek kuruluşu) Ekim 2021’de yayınlanan bir raporda sunduğu rakamlardır, Amerika Birleşik Devletleri’nin ana pazar olmaya devam etmesine rağmen (%46), Avrupa’nın da temsili olduğu (%24) özellikle vurgulanmaktadır.
Sektör, son yıllarda ABD merkezli Alexion’un Anglo-İsveçli Astra-Zeneca tarafından 2020’nin sonunda satın alınması gibi büyük birleşmelere tanık oldu.
Bununla birlikte, ilaç endüstrisi, örneğin otomobil veya bira gibi diğer sektörlerden hala daha az yoğunlaşmıştır.
LEEM’e göre, ilk beş grup küresel pazarın %22’sini oluşturuyor. Bu pozisyonun onlara verdiği güç, pandemi sırasında halk sağlığı ve kamu yararı pahasına aşırı kâr elde etmek için örgütlenmekle suçlanan Big Pharma’nın veya Big Pharma’nın komplo teorisini körüklemeye katkıda bulundu.
Sébastien Salom-Gomis / AFP
Bu koşulları göz önünde bulundurarak, dünyanın en büyük on ilaç şirketinin mali durumunu reçeteli ilaç cirosuna göre analiz ettik.
Beş Amerikan grubu (AbbVie, Bristol Myers, Johnson & Johnson, Merck ve Pfizer), iki İsviçreli (Novartis ve Roche), bir İngiliz (GlaxoSmithKline), bir Fransız (Sanofi) ve bir Japon (Takeda) seçtik.
Araştırma ve geliştirmeye (Ar-Ge) büyük yatırım
Reçeteli ilaçların satışından elde edilen iş hacmi, tüm şirketler için çoğunluktur veya hatta bazıları için pratik olarak tektir (AbbVie, Bristol Myers Squibb, Novartis, Takeda). Diğerleri ilgili faaliyetleri yürütür: teşhis, reçetesiz ilaç satışı, parapharmacy (özellikle Johnson & Johnson), beslenme vb. gibi genel tüketime yönelik sağlık ürünleri.
Sektördeki büyük şirketler ayrıca araştırma ve geliştirmeye büyük yatırımlar yapıyor (şirkete bağlı olarak reçeteli ilaç satışlarının %13 ila %25’i), bu da yeni terapötik çözümler yaratmak için gerekli yatırımların büyüklüğünü gösteriyor. Aslında, tüm araştırmalar başarılı değildir ve bazı umut verici ve pahalı yollar meyve vermeyebilir.
Aşı geliştirmeye odaklanırsak, bir yandan pazarın çok daha yoğun olduğunu (Johnson & Johnson, Pfizer, Merck, GSK ve Sanofi pazarın %80’ini temsil ediyor) ve diğer yandan maliyetlerin arttığını görüyoruz. Ar-Ge için gerekli olan, cironun %20’sinden fazlasını temsil eder. COVID-19 aşılarının iki üreticisi olan Pfizer ve Johnson & Johnson, en yüksek Ar-Ge maliyetlerinden bazılarına sahiptir (sırasıyla cirolarının %22’si ve %25’i).
Satın alınmasından oluşan modelin de görülebilir. start-up’largenellikle şirketlerden biyoteknolojiDaha sonra bu süreci tamamlamak ve üretim ve dağıtımı garanti altına almak için ruhsatlandırma öncesi ilk aşamaları geçen, önemli Ar-Ge harcamalarından muaf değildir.
Büyük kar marjları
En dikkate değer özelliklerden biri, tüm bu şirketlerin önemli faaliyet marjları elde etmesidir. Faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazancın (FAVÖK) gelire oranı olan bu gösterge, Sanofi için %28 ve AbbVie için %48’e kadar çıkıyor. Karşılaştırıldığında, faaliyet marjları, tüm sektörlerden 500 büyük ABD şirketini gruplayan borsa endeksi olan S&P 500’deki şirketler için ortalama olarak %18 civarındadır. Pandeminin marjlarında önemli bir artışa yol açmadığını da belirtmek gerekir (2019’daki %34,29’a kıyasla 2020’de ortalama %36,11).
Bu nedenle, büyük ilaç grupları, araştırma yatırımlarını satış fiyatları aracılığıyla iyileştirme yeteneğine sahiptir. Ancak bunlar, sosyal güvenlik kurumları ve karşılıklı sigorta şirketleri ile yoğun görüşmelere konu olmaktadır. Aslında fiyat, bir yandan Ar-Ge yatırımlarıyla yüzleşmeye, diğer yandan da gerçek bir ek kar elde etmeye izin vermelidir. Ayrıca, gerçekte sadece az sayıda ilacın bu marjları oluşturduğu da dikkate alınır.
Kârlılık açısından bakıldığında, gereken yatırımlar (Japon Takeda için %2,1’den Swiss Roche için %15’e, S&P 500 şirketleri için ortalama %2.2).
Kârlılığı da pandemi öncesinde kaydedilenle benzer kalıyor (2019’daki %7,44’e kıyasla 2020’de ortalama %6,82). Bu durum, COVID-19’a karşı iki aşı üreticisi Johnson & Johnson ve Pfizer için de farklı değil.
Bu durum, aşırı görünmeyen değerleme FAVÖK’ünün (brüt faaliyet karı) katlarına dönüşüyor. Şirketin borsadaki değerini FAVÖK ile ilişkilendiren ve böylece yatırımcıların performans açısından karşılaştırma yapmasına olanak tanıyan bu gösterge, aslında Takeda için 8,13 ve Johnson & Johnson için 13,93 arasında değişirken, S&P 500 için medyan 16,45’tir. şirketler.
Bu nedenle, büyük ilaç şirketlerinin hisseleri, bir altın madeni olmasalar da, hissedarları için iyi bir yatırımı temsil eder.
Açıkça görülüyor ki, büyük ilaç grupları, Big Pharma ve onların hissedarlarının bundan çok uzakta şikayet edecek bir şeyleri yok.
Ancak, mali durumunun analizi herhangi bir “skandal” veya “arsa” ortaya çıkarmıyor.
Bu pandemi dönemindeki finansal performansı, daha çok her şeyin “aynı kaldığının” yansımasıdır. Öte yandan, haberci RNA’ya dayalı yeni bir teknolojinin ortaya çıkması, umut verici beklentiler doğurabilir. ABD laboratuvarı Translate Bio’nun Sanofi tarafından 2020’de 2,7 milyar Euro’ya satın alınması, COVID-19 aşısı terk edilmiş olmasına rağmen bunun en bariz örneğidir.
.
