A bolha especulativa, escreveu o Prêmio Nobel Robert Shiller em Irrational
Exuberance, seu livro de referência sobre a tolice humana, é “uma situação em cujas notícias de aumentos de preços estimulam o entusiasmo dos investidores, que se espalha por contágio psicológico de pessoa para pessoa, no processo amplificando histórias que podem justificar os aumentos de preços e atraindo uma classe cada vez maior de investidores, que, apesar das dúvidas sobre o real valor um investimento, são atraídos a ele em parte por inveja do sucesso dos outros e em parte pela excitação de um jogador”.
Observadores da indústria de tecnologia são cansadamente familiarizado com esse tipo de irracionalidade. Ao longo de 2020 e 2021, enquanto o Covid-19 causava estragos econômicos em países de todo o mundo ocidental, a indústria de tecnologia permaneceu estranhamente intocada pelo que estava acontecendo no terreno. Enquanto o resto de nós se encolheu em confinamento, a pandemia tornou os chefes e proprietários de tecnologia incrivelmente mais ricos. Suas empresas cresceram mais rápido e se tornaram ainda mais lucrativas, enquanto outras indústrias definham. A Apple tinha tanto dinheiro extra que gastou US$ 90 bilhões (£ 74 bilhões) – quase o produto interno bruto do Quênia – comprando suas próprias ações. A Amazon gastou US$ 50 bilhões em 2021 em armazéns, contratando dezenas de milhares de funcionários, encomendando frotas de veículos elétricos e construindo centros de computação em nuvem. E assim por diante.
Assim, embora a pandemia tenha colocado muitas empresas convencionais em suporte de vida, parecia que havia consolidado o domínio da Alphabet (neé Google), Amazon, Facebook, Microsoft e Apple, tornando-os os novos mestres do nosso universo em rede.
E então algo aconteceu. Em 19 de novembro de 2021, o índice do mercado de ações Nasdaq (que é fortemente influenciado por empresas de tecnologia) atingiu uma alta histórica de 16.057, e de repente entrou em rápido declínio. Enquanto escrevo, está em 12.369. E então a pergunta se tornou: isso era exatamente o que os economistas chamam eufemisticamente de “correção de mercado” ou um indicador de que essa bolha especulativa em particular realmente estourou?
A resposta, se o os números trimestrais divulgados na semana passada pelos gigantes da tecnologia são qualquer coisa, é que parece que a bolha pelo menos foi perfurada. Os números, de acordo com uma análise de Luke Gbedemah e Sebastian Hervas-Jones, da Tortoise Media, sugerem que uma divisão está surgindo entre as empresas que podem “sustentar uma desaceleração econômica e aquelas que podem estar enfrentando um declínio existencial”. Os números indicam que, pela primeira vez na história da indústria, a taxa de crescimento da receita real combinada das empresas foi negativa em vez de positiva e a receita real geral foi menor do que no ano anterior.
As receitas da Alphabet, por exemplo, aumentaram 13%, mas seus lucros caíram 14%. As receitas da Apple aumentaram um pouco, mas os lucros caíram mais de 10%. As receitas da Amazon aumentaram 7%, mas os lucros caíram 60,6%. Meta – ou seja, Facebook – teve um trimestre terrível, com receitas ligeiramente baixas, mas lucros caindo 36%. O único ponto positivo foi a Microsoft: suas receitas aumentaram quase um quinto, mas mesmo assim os lucros aumentaram apenas 2%.
Ao interpretar esses números, o as ressalvas usuais se aplicam: esses são apenas os resultados de um trimestre (embora o Meta tenha agora dois terríveis resultados); problemas na cadeia de suprimentos global e a saída da Rússia podem ter tido um impacto desproporcional na Apple; e os resultados da Amazon podem refletir o impacto de seu enorme investimento na Rivian, fabricante de veículos elétricos, da qual encomendou 100.000 veículos.
Mas, no geral, tem-se a sensação de que essas gigantescas máquinas de impressão de dinheiro estão se movendo para um território que lhes é desconhecido – território onde, em vez de ter recursos infinitos para expansão e experimentação, as margens serão espremidas, custos e vantagens reduzidos, trabalhadores demitidos e eficiências encontradas. De repente, o executivo-chefe da Alphabet está pedindo que a equipe “seja mais empreendedora, trabalhando com maior urgência, foco mais nítido e mais fome do que mostramos em dias mais ensolarados”. Exortações hipócritas semelhantes estão, sem dúvida, sendo emitidas por suas contrapartes nos outros gigantes.
Dois outros pensamentos se destacam. A primeira é que o período do que se poderia chamar de “excepcionalismo tecnológico” – a era em que essas empresas e suas líderes de torcida eram elogiadas por serem diferentes das corporações normais e chatas – pode estar chegando ao fim. De agora em diante, eles são apenas corporações – como BT ou Unilever.
O segundo é o quanto todos nós subestimamos a Microsoft simplesmente porque ela atrapalhou a oportunidade do smartphone. Em vez disso, concentrou-se em fornecer a infraestrutura computacional básica do mundo organizacional. O NHS, por exemplo, tem algo como 750.000 PCs, todos eles rodando sistemas operacionais e softwares da Microsoft. Idem para o governo do Reino Unido, grandes corporações, administrações universitárias e pequenas e médias empresas no mundo ocidental. E agora tem um negócio de computação em nuvem bem-sucedido. Não é glamoroso ou excitante, mas é um negócio sólido e duradouro. Se você comprasse ações dela há 30 anos, teria a base para uma pensão muito boa agora. E ainda estará por aí quando o Facebook for apenas uma memória ruim.
