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Novas pesquisas sugerem que o mercado de títulos municipais dos EUA sistematicamente avalia erroneamente o risco, já que o preço da dívida municipal não leva em conta o risco climático físico local, mas exige spreads de crédito maiores de comunidades com uma proporção maior de residentes negros. Erika Smull, da Duke University, EUA, e seus colegas apresentam essas descobertas na revista de acesso aberto PLOS UM em 9 de agosto.
Nos Estados Unidos, os governos locais emitem títulos municipais para ajudar a financiar várias despesas, como escolas e sistemas de esgoto. O risco de investir na dívida municipal de uma determinada área depende das características distintas dessa área, incluindo suas características socioeconômicas e sua exposição às mudanças climáticas. Por exemplo, pode ser mais arriscado investir em títulos municipais em uma cidade litorânea ameaçada pelo aumento do nível do mar e, em teoria, esse maior risco deveria ser precificado por meio de um spread de crédito maior a ser pago ao investidor.
No entanto, poucos estudos examinaram como os riscos climáticos afetam o preço da dívida municipal. Além disso, embora alguns estudos tenham sugerido ligações entre preços e demografia racial das comunidades emissoras, essa relação não é clara. Portanto, Smull e seus colegas usaram dados de mais de 700.000 títulos municipais para analisar as ligações entre preços e risco climático, bem como entre preços e raça. Eles se concentraram no spread de crédito – a diferença entre a taxa de juros a ser paga ao comprador de um determinado título e uma taxa de referência “sem risco”; maior spread reflete maior risco percebido.
A análise estatística mostrou que os spreads de crédito tendiam a ser maiores para títulos emitidos por comunidades com uma proporção maior de residentes negros, somando uma multa de custo estimada de US$ 900 milhões por ano para todos os negros americanos. Essa associação persistiu mesmo após a contabilização de múltiplos fatores econômicos e demográficos.
Enquanto isso, não houve ligação significativa entre maior risco climático físico local e maiores spreads de crédito para títulos municipais emitidos, sugerindo que os riscos climáticos ainda não foram precificados neste mercado.
Embora mais pesquisas sejam necessárias, essas descobertas sugerem que o mercado de títulos municipais dos EUA avalia erroneamente o risco, afetando desproporcionalmente os negros americanos – que já enfrentam riscos desproporcionais de mudança climática.
Os autores acrescentam: “Encontramos evidências claras de um ‘imposto negro’ no mercado de títulos municipais, que não pode ser explicado pela estrutura dos títulos, classificação dos títulos ou socioeconomia. Também descobrimos que o risco climático ainda não foi precificado no mercado e juntas, essas descobertas apontam para um fardo maior que as comunidades de cor enfrentam ao pagar pela resiliência climática, mesmo sem um sinal atual de precificação de riscos climáticos”.
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