A redução das taxas da zona euro traria benefícios e riscos | Notícias de negócios

Se, como esperado, o Banco Central Europeu (BCE) reduzir a sua principal taxa diretora na quinta-feira, será um momento extremamente significativo.

A um nível muito básico, o corte – espera-se que o BCE reduza a sua taxa de depósito de 4% para 3,75% – deverá beneficiar milhões de famílias e empresas em toda a zona euro, que nunca conheceram taxa de juros este valor desde o nascimento da moeda única, há 25 anos.

Os turistas britânicos que se aventuram nos habituais locais de Verão também deverão beneficiar, embora seja justo dizer que os mercados cambiais têm vindo a apostar numa redução das taxas há já algum tempo. A libra subiu 1,5% em relação ao euro desde meados de abril.

Mas a medida também será mais significativa em termos do que diz sobre os bancos centrais em todo o mundo.

No início do ano, NÓS Esperava-se que a Reserva Federal fosse o primeiro grande banco central a cortar as taxas de juro.

Isso teria mantido uma tradição que existia mais ou menos desde a Segunda Guerra Mundial, na qual a Fed sempre tendia a reduzir as taxas antes dos seus pares globais. A tradição terminou quando, em 2011, o BCE cortou as taxas de juro em resposta à crise da dívida soberana da zona euro, enquanto a Fed manteve inalterada a sua principal taxa de política, os Fed Funds.

Houve uma nova ruptura com a tradição quando, em 2013, o BCE começou a cortar novamente as taxas de juro, enquanto a Fed as manteve inalteradas.

No entanto, aqueles não eram tempos normais. Portanto, a acção desta semana será a primeira em circunstâncias relativamente normais desde antes da guerra, em que o BCE (ou o Bundesbank, o banco central mais importante da Europa antes da União Monetária Europeia) cortou perante a Fed.

É importante notar neste momento que o BCE está longe de ser o único banco central cuja política monetária diverge da da Fed. O Banco Nacional Suíço e o Riksbank, o banco central da Suécia, já reduziram as taxas de juro este ano e, no momento em que este artigo foi escrito, o Banco do Canadá também deveria reduzir as taxas de juro ainda na quarta-feira.

O Banco de Inglaterra também deverá começar a cortar as taxas de juro em Agosto, enquanto a Fed, pelo contrário, não deverá agora começar a cortar antes dos últimos três meses do ano.

Para além de romper com a tendência de longo prazo para tempos económicos normais, também não vale a pena que um corte nas taxas por parte do BCE esta semana seja duplamente invulgar, uma vez que a inflação na zona euro permanece confortavelmente acima da taxa-alvo de 2% do banco. Será um corte nas taxas resultante de preocupações sobre as fraquezas da economia da zona euro.

E a divergência na política monetária em relação à Reserva Federal não ocorre sem riscos para o BCE.

Em particular, haverá preocupações sobre o que um corte antecipado das taxas do BCE significará para a taxa de câmbio entre o euro e o dólar dos EUA. Mantendo-se tudo o resto constante, deverá enfraquecer a moeda única, tornando o preço das exportações da zona euro para os EUA mais competitivo.

No entanto, isso acarreta riscos, nomeadamente em termos de aumento do custo das importações – especialmente da energia, que é cotada em dólares, o que, por sua vez, poderia aumentar a inflação. Um euro mais fraco também acarretaria riscos num ano eleitoral nos EUA em que tanto Joe Biden, o presidente, como Donald Trump, o seu adversário, procurarão superar-se mutuamente com políticas protecionistas.

Como Mohamed El-Erian, conselheiro da Allianz e Gramercy e um dos investidores mais experientes do mundo, escreveu no Financial Times na semana passada: “Uma divergência demasiado grande e persistente nas taxas corre o risco de enfraquecer as moedas europeias para além do ponto em que possíveis vantagens competitivas compensem os custos de uma inflação importada mais elevada.

“Num ano eleitoral nos EUA, isto também poderia alimentar tendências proteccionistas que, já, estão prestes a intensificar-se. Os dois juntos arriscariam a instabilidade financeira que se repercutiria e amplificaria as preocupações económicas.”

Por essa razão, a maioria dos observadores do mercado não espera que esta divergência na política monetária se estenda demasiado.

Bruce Kasman, chefe de pesquisa econômica global do gigante bancário de investimento JP Morgan, disse recentemente aos clientes em um webcast: “O ponto geral é que se olharmos para 2024…[there are] oportunidades limitadas para a flexibilização por parte dos bancos centrais – simplesmente não há o suficiente em termos de declínio da inflação para realmente argumentar que os bancos centrais podem agir agressivamente.

“Há uma oportunidade para divergência, mas a mensagem geral é que, num mundo em que o crescimento é globalmente resiliente e a inflação ainda está a descer, mas a um ritmo que não nos leva realmente de volta… a algo em que os bancos centrais estão bastante confortáveis com isso, está deixando você com espaço relativamente limitado para flexibilização geral.”

Essa opinião é partilhada pelos estrategas da BlackRock, a maior gestora de activos do mundo, que disseram aos clientes numa nota esta semana: “A queda da inflação e 18 meses de actividade económica fraca justificam que o BCE comece a cortar as taxas. Mas não o fazemos. acho que vai cortar longe e rápido.

“Da mesma forma, nos EUA, vemos apenas um ou dois cortes do Fed este ano. Este não é um ciclo típico de corte de taxas.

“Os investidores poderão ver oportunidades em mais divergências políticas, mas pensamos que será temporário, uma vez que ambos os bancos centrais acabarão por manter as taxas elevadas por mais tempo.”

Portanto, a mensagem para as famílias e as empresas na zona euro é a seguinte: embora os custos dos seus empréstimos estejam prestes a descer, poderão não descer tanto quanto gostariam.

Isto também se aplica aos britânicos que vão às espreguiçadeiras em Espanha, na Grécia e noutros locais este Verão. Aproveite o reforço para sua libra de férias enquanto pode.