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A história julgará a compra da 21st Century Fox pela Walt Disney Co. por US$ 71,3 bilhões um sucesso?
Ou a aquisição de 2019 será o maior erro do presidente-executivo da Disney, Bob Iger?
A crítica do investidor ativista Nelson Peltz à decisão de Iger de carregar conteúdo para as guerras do streaming comprando os estúdios de TV e cinema de Rupert Murdoch e outros ativos de entretenimento desencadeou um debate acalorado.
Peltz, por meio de seu Trian Fund Management, acusou os executivos da Disney de exibir “mau julgamento” ao “pagar significativamente demais pelos ativos da Fox”. No início deste mês, sua empresa encerrou sua luta por procuração contra a Disney.
Mas a ressaca do acordo com a Fox entrou em foco este mês à luz do dramático plano de Iger de cortar custos em US$ 5,5 bilhões, incluindo a eliminação de 7.000 empregos. Está entre as maiores reduções na história da célebre empresa de entretenimento, que cortou milhares de empregos após o acordo com a Fox.
A compra dos estúdios de Murdoch, sem dúvida, permitiu que a Disney arrebatasse franquias valiosas, incluindo o programa de televisão mais antigo, “Os Simpsons”, bem como o gigante do cinema “Avatar”, dando à Disney uma fatia dos US$ 2,2 bilhões em receitas globais de bilheteria de “Avatar: O Caminho da Água.” A Disney também escolheu o filme original “Star Wars”, bem como “X-Men”, “Quarteto Fantástico” e “Deadpool”, permitindo que esses personagens se juntem ao Universo Cinematográfico Marvel da Disney.
Os canais a cabo National Geographic e FX também vieram com o acordo, juntamente com líderes comprovados da indústria de TV.
Todos foram fundamentais para fortalecer o pipeline de conteúdo da Disney.
O Walt Disney Studios em Burbank.
(Raul Roa)
Mas alguns críticos de Wall Street argumentam que a aquisição e a integração da equipe e das operações da Fox na Disney desviaram a atenção da gigante do entretenimento de Burbank de sua missão principal de criar entretenimento familiar de alta qualidade.
O analista de mídia da Cowen & Co., Doug Creutz, nunca foi vendido no acordo com a Fox e agora o culpa parcialmente pelos problemas atuais da Disney, que incluem o gerenciamento de um portfólio ainda maior de canais lineares de TV a cabo em declínio e a absorção de perdas de bilhões de dólares à medida que a empresa não constrói um. mas quatro serviços de streaming para competir com Netflix, Amazon Prime Video e outros.
Além do Disney+, a Disney opera o ESPN+ e o Hulu, bem como o serviço de streaming Disney+ Hotstar na Índia.
“Mesmo sem a Fox, a Disney ainda estaria lutando com canais lineares e tentando descobrir como tornar o streaming lucrativo”, disse Creutz. “Mas eles estariam em uma posição muito melhor, financeiramente, sem toda essa dívida em seu balanço. E eles não precisariam de uma reorganização tão grande.”
A Disney se recusou a comentar esta história.
Muita coisa mudou desde que Iger revelou a aquisição da Fox em dezembro de 2017.
Na época, Wall Street estava no topo do futuro das empresas de streaming. Iger e Murdoch inicialmente concordaram com um acordo de US$ 52,4 bilhões para a Fox, que vários observadores disseram que teria sido um golpe para a Disney.
Mas Iger se viu arrastado para uma guerra de lances pelo presidente-executivo da Comcast, Brian Roberts, que ofereceu a Murdoch consideravelmente mais dinheiro. Para fechar o negócio, a Disney finalmente concordou em pagar US$ 71,3 bilhões. (Além disso, a Disney assumiu quase US$ 14 bilhões em dívidas da Fox, de acordo com documentos da empresa.)
Prédio da Comcast na Filadélfia.
(Matt Rourke / Associated Press)
A Comcast pagou à Disney US$ 15 bilhões pela participação acionária da Fox na Sky.
Os reguladores antitruste também forçaram a Disney a vender outro ativo – as redes regionais de esportes da Fox, que transmitem jogos locais de times profissionais de hóquei, basquete e beisebol. O governo se recusou a permitir que a Disney fosse dona da ESPN e de mais de 20 canais regionais de esportes, então a Disney leiloou os canais, incluindo a rede YES, que transmite o New York Yankees, por mais de US$ 10 bilhões.
Subtraindo os lucros dessas vendas de ativos, a Disney coloca o acordo com a Fox em US$ 57 bilhões.
“Até isso foi demais – demais”, disse Creutz.
O problema persistente é a dívida. Nos registros regulatórios de 2018, a Disney disse que planejava assumir até US$ 36 bilhões em dívidas para cobrir a parte em dinheiro do acordo de caixa e ações com Murdoch e seus acionistas (os registros regulatórios mostram que a empresa realmente assumiu cerca de US$ 26 bilhões). .
Então, um ano após o fechamento do acordo com a Fox, a Disney foi devastada pela pandemia global – parques temáticos, cinemas e atrações esportivas foram fechadas – e foi forçada a contrair ainda mais dívidas. No último trimestre, a dívida da Disney era de US$ 45 bilhões.
Quando o acordo com a Fox foi finalizado em março de 2019, Iger disse em um comunicado: “A coleção incomparável de negócios e franquias da Disney e da Fox nos permitirá criar conteúdo de alta qualidade mais atraente, expandir nossas ofertas diretas ao consumidor e presença internacional, e oferecer experiências de entretenimento mais personalizadas e atraentes para atender à crescente demanda dos consumidores em todo o mundo”.
A Disney também ofereceu títulos da biblioteca da Fox para clientes internacionais da Disney+.
O Disney+ tem mais de 160 milhões de assinantes em todo o mundo.
Pessoas próximas à empresa disseram que o acordo com a Fox acelerou o salto da Disney para o streaming, dando-lhe uma vantagem sobre rivais como Warner Bros., NBCUniversal e Paramount.
O reitor associado sênior da Yale School of Management, Jeffrey Sonnenfeld, chamou o acordo da Fox de “brilhante”.
“Foi um custo alto? Sim, mas você não julga um investimento como uma despesa do negócio, mas sim em relação ao retorno do investimento”, disse ele.
Sonnenfeld disse que os ativos da Fox podem colher recompensas inesperadas para a Disney no futuro e citou uma referência histórica obscura: a compra do Alasca da Rússia em 1867 por US$ 7,2 milhões.
“Claro, o ouro foi descoberto mais tarde lá, provocando uma corrida do ouro”, disse Sonnenfeld. “Você pode imaginar se [Russian President Vladimir] Putin controlava aquele imóvel agora?”
A compra da Fox pela Disney manteve os ativos, incluindo o popular serviço de streaming Hulu, fora das mãos da Comcast ou de outro inimigo da mídia.
Na teleconferência de resultados mais recente, Iger disse aos analistas que a empresa dedicaria menos recursos à produção de conteúdo de entretenimento geral. Mas uma das principais razões para comprar a Fox era aumentar o arsenal de conteúdo geral de entretenimento da Disney.
“Isso levanta a questão: então por que você comprou a Fox?” perguntou Creutz.
Iger também parece estar questionando o valor do Hulu. Atualmente, a Disney possui dois terços do serviço pioneiro de streaming de entretenimento geral construído pela Fox, NBCUniversal e Disney; A Comcast é dona do outro terço.
No início deste mês, Iger disse à CNBC que “tudo está sobre a mesa ”enquanto ele tenta fazer cortes, alimentando especulações em Hollywood sobre o futuro do Hulu.
A Disney já se comprometeu a pagar à Comcast US$ 9 bilhões por sua participação de 33% no Hulu até janeiro. Se a Comcast quiser exercer sua opção de venda, isso daria à Disney 100% de controle, mas pode tentar vender a plataforma.
“A questão para a Disney é: eles querem ser uma empresa de entretenimento em escala e ampla ou a mãe de todas as empresas de entretenimento de nicho com entretenimento familiar”, disse Jason Kilar, ex-executivo-chefe da WarnerMedia que construiu o Hulu. “Qualquer abordagem pode ser bem-sucedida e ambas envolvem conteúdo diferenciado, mas essa é a grande questão que não foi respondida definitivamente.”
Kilar previu que, até o final da década, haverá um pequeno punhado de empresas de entretenimento com capacidade de gerar mais de US$ 10 bilhões em fluxo de caixa por ano com suas operações de streaming.
“Se a 21st Century Fox acabar fazendo a diferença para ajudar a Disney a consolidar seu status no círculo dos vencedores, então terá valido a pena”, disse Kilar.
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